El riesgo país llegó a su valor más alto en el año y los inversores siguen con inquietud el escenario electoral y la deuda de 2027

El riesgo país volvió a subir en la Argentina y alcanzó los 678 puntos básicos, tras registrar un incremento del 4,6% en una sola jornada. El indicador llegó así a su valor más elevado en lo que va del año, en medio de las dudas del mercado sobre la situación económica local y las condiciones financieras internacionales.

Entre los principales factores que explican la preocupación aparecen los vencimientos de deuda en dólares previstos para 2027, la incertidumbre política y las dificultades para consolidar la recuperación de la actividad económica. A esto se suma un contexto internacional que podría mantener elevadas las tasas de interés y complicar el acceso al financiamiento para los países emergentes.

El riesgo país, elaborado por JP Morgan, mide la diferencia entre el rendimiento de los bonos de un país y el de los títulos considerados de referencia del Tesoro de Estados Unidos. En términos generales, cuanto más alto es el indicador, mayor es el costo que enfrenta un Estado para conseguir financiamiento en los mercados internacionales.

La deuda en dólares, uno de los principales interrogantes

Aunque el Gobierno mantiene el superávit fiscal y logró renovar sus compromisos de deuda en pesos en las últimas licitaciones, los inversores siguen esperando señales concretas sobre cómo conseguirá los dólares necesarios para afrontar los pagos de deuda externa.

La diferencia entre ambas cuestiones resulta central para el mercado: el superávit fiscal permite mejorar las cuentas públicas, pero no garantiza por sí solo la disponibilidad de divisas para cumplir con las obligaciones denominadas en moneda extranjera.

Desde la consultora Cohen señalaron que, en la última licitación, el Tesoro consiguió una renovación de deuda en pesos del 136%. Cerca del 59% de las colocaciones correspondió a títulos con vencimientos en 2028 y 2029, es decir, durante la próxima administración presidencial.

Sin embargo, en esa misma operación, el Ministerio de Economía dejó afuera el Bonar 2029 en dólares, que estaba pensado para cubrir parte de los pagos a los tenedores de bonos Globales previstos para el 9 de enero. Según el análisis de la consultora, la tasa implícita cercana al 12% habría encarecido esa alternativa de financiamiento.

La lectura de los analistas es que el mercado está dispuesto a prestar pesos a plazos que superan 2027, pero exige rendimientos elevados para financiar al país en dólares. La capacidad de reunir las divisas para afrontar los vencimientos continúa siendo una de las principales incógnitas del programa económico.

La incertidumbre política también impacta en los mercados

A las dudas financieras se suma el escenario político. La discusión electoral comenzó a ganar espacio entre los factores que observan los inversores, junto con las negociaciones en el Congreso, la reorganización de la oposición y las expectativas sobre el rumbo económico.

Desde GMA Capital consideraron que la volatilidad internacional afectó con fuerza a los activos argentinos y adelantó la discusión electoral. La consultora destacó que la acumulación de reservas, el superávit fiscal y la desaceleración de la inflación siguen siendo variables importantes, aunque también crece la atención sobre las encuestas y los movimientos de los distintos espacios políticos.

Por su parte, el economista Gustavo Ber señaló que todavía no hay definiciones claras sobre las estrategias electorales y destacó el papel que podrían desempeñar los gobernadores en la configuración del escenario político.

Las expectativas electorales también se reflejan en la cotización de los instrumentos financieros, que incorporan las percepciones de los inversores sobre la continuidad de las políticas económicas y los posibles cambios a partir de 2027.

El Banco Central compra dólares, pero persisten las dudas

En paralelo, el Banco Central aceleró las compras de divisas. Según los datos consignados en el informe original, la autoridad monetaria adquirió US$291 millones el martes pasado, su mayor compra desde fines de julio, y acumuló más de US$900 millones durante octubre.

Además, las reservas internacionales brutas superaron los US$50.000 millones.

La acumulación de dólares representa una señal relevante para la estrategia oficial, pero no elimina todos los interrogantes. El mercado busca determinar cuánto de las compras responde a factores estacionales y qué capacidad tendrá el Banco Central para sostener ese ritmo durante los próximos meses.

En ese contexto, la evolución de las reservas será determinante para evaluar la capacidad de pago de los compromisos externos de 2027 y las posibilidades de mejorar las condiciones de acceso al financiamiento.

Las tasas de Estados Unidos y la actividad local, bajo la lupa

El panorama internacional también influye sobre los activos argentinos. La aceleración de la inflación en Estados Unidos durante septiembre reavivó las dudas sobre las próximas decisiones de la Reserva Federal respecto de las tasas de interés.

Si las tasas estadounidenses permanecen elevadas, los inversores podrían priorizar activos considerados más seguros y reducir su exposición a economías emergentes, como la Argentina.

En el frente local, otra variable clave será la evolución de la actividad económica. Los datos negativos del segundo trimestre y el retroceso registrado en julio alimentaron las advertencias sobre una posible recesión técnica, que se configura cuando el producto interno bruto registra caídas durante dos trimestres consecutivos.

El próximo informe del Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE), correspondiente a agosto, permitirá conocer si la economía mostró una recuperación o si continuaron las dificultades en distintos sectores.

Con el riesgo país en su nivel más alto del año, el mercado sigue de cerca tres cuestiones centrales: la capacidad del Gobierno para acumular reservas, la estrategia para pagar la deuda en dólares y la evolución de la economía. La combinación de esos factores será clave para determinar las condiciones de financiamiento de la Argentina en los próximos meses.